金价两个月下跌近20%，投资者恐慌出逃？机构：回调是机会

中东地区近期的月下冲突导致全球市场剧烈波动，黄金价格明显震荡。跌近调机然而，投资逃机从中长期来看，慌出黄金的月下前景依然乐观。

汇丰银行外汇与大宗商品策略师罗多尔夫·博恩（Rodolphe Bohn）指出，跌近调机尽管短期内金价因地缘政治风险波动，投资逃机

2026年初黄金市场剧烈波动

2026年开年以来，慌出黄金市场经历了显著波动。月下1月底金价曾达到每盎司5415美元，跌近调机随后因中东冲突及与伊朗的投资逃机紧张局势，到3月26日回落至4400美元左右，慌出跌幅接近20%。月下这反映了市场对风险事件的跌近调机快速反应。

博恩指出，投资逃机在这一阶段，为了规避风险，

金价在上涨，美元作为安全资产上升，债券收益率上涨，股市则下跌。但

他也提到，最近的停火协议显示随着市场逐渐稳定，黄金价格有望迅速反弹，这为后续走势带来积极信号。

黄金与油价关系的动态变化

黄金与油价之间的关系并非固定，会根据冲击的性质进行调整。博恩表示，在冲突前，两者价格显著正相关，但随着情况变化，油价与金价一度出现反向走势，逐渐趋向中性。

他分析，当美元大幅走强时，通常会对黄金和原油形成压力。但

在当前市场环境中，油价的上涨不一定会引导黄金价格出现相应的强烈反应。投资者需关注这一动态变化。

货币政策与实际收益率对黄金的影响

货币政策依然是影响黄金未来走势的关键。博恩表示，虽然汇丰银行不预期大幅降息能直接提振金价，

他还特别提到，高实际收益率对黄金而言通常是不利的，因为黄金没有收益。自冲突爆发以来，长期债券收益率对金价的影响显著，这些收益率与美元走强、股市疲软及油价上涨同步波动。虽然预计美联储在2026年和2027年政策利率较稳，可能限制黄金的上行空间，但

财政赤字与央行购金提供长期支撑

此外，

他指出，持续上升的美国和其他国家财政赤字以及债务水平，促使投资者增加对硬资产的投资，尤其是在对金融稳定和政策灵活性感到担忧时。

国际货币基金组织估算显示，美国债务占GDP的比例在2025年已接近100%，而全球国防开支增加加重了债务负担。

关于央行购金，博恩称2022年至2024年的高峰已降温，部分央行因能源成本和国防支出增加而出售黄金以维护外汇储备。尽管如此，

实物供需格局正重塑

高金价正在改变黄金的实物供需结构。博恩指出，珠宝消费受到明显冲击，金币需求也疲软。相比之下，机构投资者对大规格金条的需求较为稳定，这得益于印度和亚洲大国的市场监管调整。

在供应方面，2026至2027年矿山产量预计小幅增长，且高金价将推动更多废旧黄金进入回收市场，这意味着将有更多黄金需要投资者吸收。

博恩提醒，如果投资需求长时间偏低，这些额外供应可能会抑制金价升高。不过，近期零售投资者的需求开始显著影响市场，为其注入新活力。

短期走势受中东局势缓和影响

黄金价格的短期走向，主要受中东地区局势缓和的进展影響。博恩总结称，如果停火能够持续并演变为该地区完全停止敌对行动、霍尔木兹海峡重新开放，

且价格在较低水平稳定，那么金融压力将减轻，通胀忧虑缓解，债券收益率可能回落，这些因素将共同为黄金创造更利好的环境。

汇丰银行对金价的中长期展望依然看涨。尽管短期可能受地缘政治、美元走势及油价波动影响，但在更长期内，多种结构性支撑因素正在推动黄金保持在高位。

对于关注大宗商品和资产配置的投资者而言，黄金仍值得重点关注和配置。

日线图 来源：

北京时间4月21日10:49

报 4803.68 美元/盎司