恒生科技指数即将进行重大修订

恒生指数公司在周一发布了咨询文件，恒生提到将实施两项重要的科技修订——主题覆盖范围的扩大与分组选股机制的引入。

修订后，指数重指数成份股数量将从30只增至50只，即将进行涵盖的修订六大科技子主题将从16个增至24个，并新增“收入增长组别”作为市值选股的恒生补充策略。

模拟分析显示，科技修订后的指数重指数前十大权重将由70.6%降至66.3%。先进硬件与人工智能主题的即将进行成份股数量分别将由5只、3只增至15只、修订6只，恒生从而显著增强指数的科技覆盖范围与成长属性。

关于恒生科技指数的指数重修订预计将在2026年9月底公布，并在截至2026年9月30日的即将进行指数检讨中实施，最终决定仍需指数顾问委员会考虑咨询意见。修订所有相关的成份股变动将在2026年12月的指数调整中生效。

修订背景：港股科技生态的结构性演变

科技板块现状：从互联网双核到多元推动

自2020年推出以来，恒生科技指数的核心定位一直是为港股科技板块提供一个代表性且可投资的基准指数。然而，过去五年间，港股科技板块发生了深刻变化。

2021年，港股科技板块集中在“网络”和“电子商务”这两个主题。到2026年，这一格局已经显著拓展：从事先进硬件和提供人工智能解决方案的上市公司数量持续增加，“数码”和“智能化”主题的重要性显著提升，同时多家专注科技的公司在港上市，进一步丰富了科技投资标的。

面对科技板块投资范围的持续扩大，现有的行业限制与主题框架已无法充分反映市场全貌。

选股痛点：高增长与大规模的结构性失衡

港股科技板块内存在一个结构性问题：高收入增长的公司往往市值较小。

数据显示，现有恒生科技指数成份股的收入增长中位数显著低于市值较小的非指数成份股。这意味着，依赖市值作为唯一选股标准，部分高成长潜力的科技公司被系统性排除在指数外。这一遗漏显著影响了指数对香港科技板块整体的代表性。

核心修订方案：主题扩展与分组选股双轨并行

扩大主题覆盖：取消行业限制，重构六大科技主线

取消现行的行业要求，候选公司不再需要被归类于恒生行业分类系统(HSICS)指定的五个行业。恒生指数公司建议全面撤销行业要求，理由在于科技创新已经深入各行各业，传统行业分类已无法准确反映科技属性。

关键变化解读：

- 人工智能从子主题晋升为独立的一级主题，与“云端”并列。

- 数码平台及解决方案整合互联网、电商、金融科技三大领域。

- 新增的前沿科技主题涵盖航天卫星、量子计算、脑机接口等前沿领域。

- 先进硬件主题纳入新能源储能和材料子主题，以顺应硬科技投资的趋势。

引入分组选股机制：市值与收入增长的“双轨”纳入框架

选股范围收缩至大中型股

恒生指数公司建议将选股范围限制在恒生综合大中型股指数成份股，以确保指数的可投资性。数据显示，从2020年推出初期的15亿美元，市场追踪恒生科技指数的资产管理规模已经增长至2026年6月的404亿美元——这一快速扩张要求指数在增长的同时维持流动性与可投资性。

双组别选股：40只市值股与10只收入增长股

恒生指数公司建议采用双组别选股机制，将成份股数目增至50只。其他候选资格要求保持不变：

- 流动性要求：延续投资类指数的换手率指标

- 创新筛选要求：研发/收入≥5%，或年收入增长≥10%，或利用科技平台运营

- 权重上限：非外资公司的个股8%，外资公司的个股4%，外资合计10%

- 加权方式：自由流通调整市值加权

- 检讨周期：每季度检讨与调整

这一机制的核心价值在于，在维持市值主导的框架内，为高增长、小规模的科技公司开辟了独立的通道，以避免因市值门槛而被排除。

模拟测算：指数特征与新增成份股画像

指数集中度与规模特征变化

以2026年6月30日为基准的模拟数据显示，修订后的指数在保持对大型科技公司的投资曝光的同时，其集中度有所降低：前十大权重下降4.3个百分点，市值平均值与中位数均有所降低，反映新增成份股规模相对较小，但最大的市值成份股未受到冲击，大型科技企业的地位未受威胁。

新增成份股画像：市值组与收入增长组

模拟新增的20只成份股（市值组10只 + 收入增长组10只）展现出明显的差别：

- 市值组新增成份股的指数占比为9.1%，市值中位数为54.1亿港元，属于中型科技企业的典型范围。

- 收入增长组新增成份股的指数占比为2.4%，但收入增长率中位数高达82.0%，市值中位数仅29.1亿港元，体现出“小体量、高成长”的特点。

流动性对比：

收入增长组新增成份股的日均成交额中位数（291.8百万港元）低于市值组（650.8百万港元），但仍在合理可投资区间。

科技主题分布：硬件与AI占比提升

根据建议的科技主题体系，修订后的50只成份股在主题分布上将更加均衡：先进硬件类成份股由5只增至15只，人工智能由3只增长至6只，两大硬科技主题合计占比从26.7%提升至42%。这一变化有效反映了港股科技板块由“软”向“硬”的结构性转型。

本文转载自“财联社”，官网编辑：冯秋怡。