美股动量策略遭遇严重回撤：连续两周跌幅超过3%

根据最新报道，美股在美股看似繁荣的动量跌幅外表下，量化对冲基金面临2023年以来最糟糕的策略超过业绩表现。标普全球指数显示，遭遇采用“买入近期赢家、严重卖出输家”的回撤多空动量策略已连续两周跌幅超过3%，过去两周的连续两周累计回撤幅度达到三年新高。

根据高盛主经纪商业务的美股数据，截至上周四（7月2日），动量跌幅系统化多空策略基金单周下跌2.1%，策略超过而前一周则重挫3.1%，遭遇这创下了2023年12月以来的严重最大五日跌幅。基本面驱动型基金同样表现不佳，回撤对冲基金普遍降低杠杆敞口，连续两周科技股成为抛售的美股重点。

尽管标普500指数在上周整体稳步上涨，内部的巨大分化却扰乱了选股者的策略。随着AI交易热度下降，以美光科技为代表的高增长芯片股持续下滑，而低估值的传统板块则出现反弹。

22V Research的宏观关联研究主管Jordi Visser在报告中表示：“动量策略的波动率已超出互联网泡沫时期，这迫使受风险价值（VaR）限制的对冲基金和追逐突破行情的散户被动平仓。”

动量策略以其“史诗级崩盘”而著称，其持仓通常与热门股票高度重合，而在这一轮周期中，AI核心受益股正是重仓对象。在这次抛售之前，标普动量指数已连续近三年上扬，达到了2002年以来的历史最高水平。

瑞银的系统化咨询团队上周四发布的报告指出，尽管高动量股票的总杠杆率有所下降，但在为期两年的维度上仍处于高位，且“持仓结构易受进一步平仓冲击”。

此次量化去杠杆的背景是，过去一年计算机驱动的基金整体表现相对良好，但屡次经历显著且有时难以解释的回撤，包括去年夏季和今年1月初。不像以往因垃圾股反弹引发的调整，此次背景发生了显著变化——低波动率板块正在重新走强。

高盛的数据显示，即便经历了近期的波动，系统化策略基金年内累计上涨约11.1%，而基本面策略基金则上涨近16%。