阿波罗全球管理：自由现金流与盈利增长优势减弱 “美股七巨头”基本面支持下降

据官网APP报道，阿波

阿波罗全球管理公司指出，罗全理自随着投资者倾向于高质量资产和自由现金流，球管“美股七巨头”的由现盈利优势投资逻辑开始失去部分基本面支撑。

阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，金流减弱巨头基本降市场正在逐步脱离由超大市值科技股主导的增长行情，当前主要压力点在于自由现金流。美股面支数据显示，持下未来12个月超大规模云计算企业的阿波预期自由现金流(FCF)显著下降，预计将于2026年继续下滑。罗全理自

这种趋势反映出，球管支持人工智能(AI)基础设施所需的由现盈利优势重投正在加剧。数据显示，金流减弱巨头基本降亚马逊、增长谷歌、美股面支微软、Meta Platforms及甲骨文的资本支出占经营现金流的比重不断上升，表明AI投资正在侵蚀这些企业的现金创造能力，这一能力之前是其高估值的重要支柱。

同时，“美股七巨头”的盈利增长优势也在收缩。阿波罗表示，“美股七巨头”——苹果、亚马逊、谷歌、Meta Platforms、微软、英伟达及特斯拉——与标普500其他493家公司之间的盈利增长差距逐渐缩小。

根据预测，“美股七巨头”的每股收益(EPS)增速预计将在2026年放缓至20%，以及2027年进一步降至15%。相比之下，标普500其余493家公司的EPS增速在2026年和2027年分别为11%和15%。

这一变化意义重大，因为市场一直给予“美股七巨头”更高的估值溢价，基于其盈利增长、利润率及资产负债表优势持续超越整体市场的预期。然而，如果这种领先优势不断缩小，且AI资本支出依然对自由现金流形成压力，那么投资者继续支持该群体高估值溢价的理由将不复存在。

不过，高盛策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼持不同看法。他提到，在近期芯片股剧烈波动的背景下，大型科技股可能成为AI投资主题中更具吸引力的配置方向。

穆勒-格利斯曼指出，尽管过去推动市场上涨的主要力量是芯片制造商和AI资本支出受益者，这一板块的波动性却相对较高。芯片股不仅投资仓位高度集中，还通过ETF和期权等工具积累了大量杠杆。

他表示：“如果你依然看好AI的发展趋势，应该把投资适当分散到超大规模云计算企业，或许应降低对芯片板块的配置比例，因为其波动性较大。”

投行Wedbush认为，尽管投资者对持续攀升的资本支出、算力和存储成本的担忧推动了美股的回调，耐心的投资者仍可找到新机会。

Wedbush分析称，市场正处于一个“暂时困境阶段”。科技巨头今年的7000亿美元资本支出主要用于AI基础设施构建，但大型科技公司的股东，尤其是微软和Meta的股东，愈发感到沮丧。

报告指出：“我们正处于一个6至12个月的窗口期，数据中心和算力基础设施正在快速推进，但微软、Meta及亚马逊、谷歌等科技巨头目前仍在等待真正的增长和商业化波动。”

Wedbush进一步指出，这一问题影响了所有超大规模云服务提供商，包括谷歌。几周前，谷歌被视为该群体的“金童”，但最近接连失去多位AI研究人员，使投资者忧虑加深。

与此同时，Meta正在进行业务转型，然而由马克·扎克伯格领导的公司投入巨大，投资者不再愿意等待其转型成果的兑现。苹果则宣布上涨产品售价，可能给市场带来负面冲击，投资者开始关注算力和存储成本的可持续性以及AI基础设施建设是否需要放缓。

不过，Wedbush表示：“我们认为，未来一年这些成本将逐步下降。随着AI消费级硬件和企业级AI应用的爆发，现阶段的担忧将成为历史。”

Wedbush最后总结：“科技市场近期波动不断，但这创造了错配和机会，使投资者能够在仍具长期增长潜力的科技与AI牛市中，布局真正的赢家。”