中信建投：霍尔木兹海峡通行量依旧低迷，关注油运行业中长期趋势

官方APP获悉，中信注油中信建投证券发布研究报告指出，建投旧低自2月底封闭以来，霍尔海峡霍尔木兹海峡的木兹迷关日常通行量正常为140艘船，目前仅有极少数特殊船只能够通行，通行整体趋近于完全封闭状态，量依存在极端封闭与少量通行两种极端情形。运行业中如果未来新船订单稀少或没有，长期将导致油运行业大周期延续至2029-2031年。趋势

霍尔木兹海峡的中信注油通行量大幅下降。

自2月底封闭以来，建投旧低霍尔木兹海峡的霍尔海峡正常日通行量为140艘船只，而现状几乎无船只通行。木兹迷关当前需要停止对战争与政策言论的通行预测，集中关注原油及成品油库存消耗等实际贸易影响，量依重点追踪海峡每日的通行量，因为封闭时长将直接决定全球原油及成品油库存的减少幅度，封闭时间越长，全球系统性风险也越高。

油运运价遵循三个阶段的演进逻辑：

在冲突混乱期间，运价首先上涨，随后船只转向美湾和西非，导致运输距离增加，推动运价中枢持续抬升。一旦海峡解封，全球原油采购的需求可能将推动运价上涨超过两个月。若后续缺乏新船订单或仅有少量订单，油运行业的大周期可能会延续至2029-2031年。

行业具有强大的结构性支持：

全球船厂的产能较峰值减少了40%，并且劳动力短缺导致产能瓶颈；VLCC船队逐渐老化，未来的新船订单仅能替换一部分老旧船只，运力的断层问题凸显；影子船队难以进入主流合规市场，同时，运输距离延长、海峡封闭及运力停靠进一步消耗有效运力。此外，长锦商船与Frontline的提前扩张也可能影响市场结构。